基金經理的非理性跳槽

我國A股大牛市還在轟轟烈烈地延續，基金經理跳槽風卻是愈演愈烈。據不完全統計，去年全年有三成經理離職，今年上半年基金經理離職就已多達163次，約佔基金經理總數41%。基金業的標杆人物肖華、江暉等一個個抽身離去，奔向充滿更多誘惑和挑戰的私募基金。

在總結這股跳槽熱現象時，市場人士普遍歸之於兩點：一是公募基金收入不高激勵不足，付出與回報不成比例，而私募基金採用業績提成、上不封頂的制度對有能力的基金經理誘惑力很大；二是監管力度的加強對基金經理投資行為形成了利益約束，而私募基金則相對自由寬鬆，個人發揮空間較大。以上兩點分析固然合理，但筆者懷疑，基金經理的非理性跳槽是否與基金重倉股的非理性炒作有某種關聯。

今年上半年，某媒體在4000多點時問及基金經理，若操作資金是自己的，目前點位還會投入股市嗎？大多數基金經理均以沉默作答。而如今正是基金重倉的銀行股、有色金屬股、地產股等大象狂舞將股指一步步推上了6000點大關，工商銀行、中國平安、中國石化等指標股對股指的貢獻度高達80%以上，也就是説從4000點漲到6000點的過程中，如果投資者持有的不是指標股，很可能資金賬户是隻長膘不長肉，根本就賺不到錢。拿H股和含H股的A股作一比較，除了鞍鋼股份、招商銀行等比價合理外，大多數A股股價比H股溢價均超過了50%，中海油服、中國石化等更是高達150%。要知道H股是向世界資本完全開放的，難道內地的流動性過剩，就能創造A股泡沫不破的奇蹟？

顯然，基金經理在投資的過程中，沒有把基金的資金安全放在首位，而是不自覺地成為了吹大泡沫的幫兇。因為有基金排名的現實壓力，因為有業績獎勵的利益考量等，種種因素使得眾多基金一起聯手拉抬各自的重倉股，將市值儘可能做得更漂亮，以吸引投資者購買更多的基金。有了新資金的補充，股價可以炒得更高，泡沫可以吹得更大，這就像吸毒上癮一樣走上不歸路，全然不顧牛市總要結束、泡沫難免破滅。

就此，基金經理跳槽就有了新的註解。泡沫吹大了，獎金拿到手了，完全可以一走了之，給繼任者留下一地雞毛又何妨。反正這一行業人才緊缺，只要自己的錢袋更鼓，何必在意身後股市的走熊乃至崩盤。

據説巴菲特已在不停地減持中石油H股，有好事者估算他至少已少賺20億元，頗有股神不過如此之意。殊不知巴菲特始終把保住勝利果實和資金安全作為操作的第一要務，始終保持謹慎、理智和冷靜，不隨波逐流，並能在危險降臨前脱離險境，使其能長久立於不敗之地。叩問當今的中國基金業，是否也始終將廣大投資者的資金安全放在首位，從基金經理跳槽熱中，我們也許已得到了否定的回答。